L’Autorité des marchés financiers, la Banque de France et la direction générale du Trésor unissent leurs forces pour créer un groupe stratégique dédié à l’innovation et à la tokenisation dans le secteur financier

Alors que la finance digitale s’impose dans toutes les grandes places mondiales, la France structure sa réponse autour d’un groupe stratégique commun à l’Autorité des marchés financiers, à la Banque de France et à la Direction générale du Trésor. Objectif : organiser, sécuriser et accélérer la tokenisation des instruments financiers et des infrastructures de marché, en s’appuyant sur la technologie blockchain et, plus largement, sur les registres distribués (DLT). Ce mouvement ne relève plus de l’expérimentation marginale : il prépare une transformation profonde du secteur financier, avec un impact direct sur la façon d’émettre, d’échanger et de détenir des actifs.

Cette initiative rassemble des acteurs majeurs de la place de Paris – émetteurs, sociétés de gestion, banques, infrastructures de marché – autour de projets très concrets : actifs de règlement tokenisés, titres de créances à court terme sur DLT, fonds tokenisés ou encore nouveaux modèles d’infrastructures. Le calendrier est serré : les travaux sont pensés pour accompagner la future mise à disposition d’une monnaie numérique de banque centrale interbancaire en euro, et un rapport détaillé est attendu à l’été 2026. Pour les investisseurs, particuliers comme professionnels, l’enjeu est double : comprendre comment ces innovations peuvent améliorer l’efficacité des marchés, tout en identifiant les nouveaux risques opérationnels, juridiques et de souveraineté qui en découlent.

En bref

• Un groupe stratégique commun réunit l’Autorité des marchés financiers, la Banque de France et la Direction générale du Trésor pour structurer l’innovation financière liée à la tokenisation.
• Des projets concrets sont ciblés : actifs de règlement tokenisés, marché des titres de créances négociables NEU-CP, fonds tokenisés et nouvelles infrastructures de marché en DLT.
• Un enjeu de compétitivité : une adoption trop lente des technologies de registres distribués pourrait peser sur l’attractivité de la place financière européenne et sa souveraineté.
• Un calendrier clair : les travaux visent à accompagner l’arrivée d’une monnaie numérique de banque centrale interbancaire en euro et déboucheront sur un rapport à l’été 2026.
• Un cadre coordonné pour les investisseurs, en complément d’autres évolutions comme les nouvelles règles sur les crypto-actifs ou la liquidité des fonds.

Innovation financière et tokenisation : pourquoi ce groupe stratégique maintenant ?

Le lancement d’un groupe stratégique dédié à la tokenisation dans le secteur financier intervient dans un contexte d’accélération des projets de finance digitale à l’international. De nombreuses places financières testent ou déploient déjà des émissions d’obligations, de parts de fonds ou de produits structurés sur technologie blockchain ou DLT. Ne pas organiser cette transition risquerait de fragmenter le marché français et européen, avec des initiatives isolées, difficiles à interconnecter.

En réunissant régulateur des marchés, banque centrale et autorité en charge du cadre réglementaire, la France mise sur une collaboration interinstitutionnelle structurée. Ce point est central pour un investisseur : un actif tokenisé n’a de valeur que s’il est reconnu par le droit, intégré aux infrastructures de règlement-livraison et encadré par des règles claires de protection de l’épargne. Le groupe vise précisément à éviter le décalage entre innovation technologique et cadre opérationnel.

Qui siège autour de la table et pourquoi cela compte

Ce groupe stratégique est piloté par des représentants de haut niveau de la Banque de France, de la Direction générale du Trésor et de l’Autorité des marchés financiers. Autour d’eux, on retrouve de grandes banques, des sociétés de gestion, des infrastructures de marché et des acteurs institutionnels de premier plan. Ce dispositif traduit une approche « écosystème » plutôt qu’une vision centrée sur un seul type d’acteur.

Concrètement, cela signifie que les sujets abordés ne resteront pas théoriques. L’enjeu est d’identifier des cas d’usage réalisables à court ou moyen terme, en tenant compte des contraintes de chaque maillon de la chaîne : émetteur, intermédiaire, infrastructure, investisseur final. Pour un gérant d’actifs ou une direction financière d’entreprise, la perspective est de voir se dessiner des standards communs plutôt que des solutions isolées, difficilement interopérables.

Tokenisation, DLT, finance digitale : de quoi parle-t-on concrètement ?

La tokenisation désigne la représentation d’un actif financier (obligation, action, part de fonds, créance à court terme, etc.) sous forme de « jeton » numérique inscrit sur un registre distribué. Dans ce modèle, la propriété et les transferts sont enregistrés de manière quasi-instantanée sur un registre partagé, plutôt que dans des bases de données cloisonnées.

La technologie blockchain est l’une des architectures possibles de registre distribué, mais elle n’est pas la seule. Ce qui intéresse les autorités et les acteurs de marché, ce sont les caractéristiques suivantes : traçabilité, automatisation possible via des « smart contracts », réduction de certaines frictions opérationnelles et potentiel de règlement plus rapide des transactions. Pour un investisseur, cette évolution peut, à terme, signifier des processus de souscription, de règlement et de reporting plus fluides.

Différence entre crypto-actifs spéculatifs et instruments financiers tokenisés

Il est important de distinguer les instruments financiers liés aux crypto-actifs (par exemple des ETP sur crypto) et la tokenisation d’instruments financiers « classiques ». Dans le cadre du groupe, il s’agit de transformer la manière dont des instruments existants sont émis et échangés, sans modifier leur nature juridique de base (obligation, titre de créance, part de fonds, etc.).

Cette distinction se retrouve dans les récents travaux de l’Autorité des marchés financiers sur les règles applicables aux crypto-actifs, qui visent un encadrement spécifique. Ici, l’objectif n’est pas de promouvoir de nouveaux actifs spéculatifs, mais de moderniser l’infrastructure des marchés. Le point de vigilance pour un investisseur sera de comprendre, pour chaque produit, si le risque principal est financier, technologique ou les deux.

Les grands chantiers du groupe stratégique autour de la tokenisation

Les travaux annoncés ne se limitent pas à des réflexions générales. Plusieurs axes très opérationnels sont identifiés, chacun ayant des implications différentes pour les investisseurs, professionnels comme particuliers exposés via leurs fonds ou produits d’épargne.

Actifs de règlement tokenisés et articulation avec la monnaie numérique de banque centrale

Premier chantier : la mise en place d’actifs de règlement privés sous forme tokenisée, tels que des dépôts tokenisés ou des stablecoins bancaires. L’enjeu est de les articuler avec une future monnaie numérique de banque centrale interbancaire en euro, destinée aux règlements entre institutions financières. Cette combinaison vise à sécuriser le règlement des transactions sur DLT et à éviter la coexistence de « monnaies privées » non interopérables.

Pour une banque ou un gestionnaire d’actifs, cela conditionne la capacité à régler des opérations sur titres tokenisés avec un risque de contrepartie limité. Pour un investisseur final, l’impact sera indirect, via la robustesse et la rapidité des règlements. Le point essentiel à retenir : sans solution de règlement sûre, la tokenisation des actifs resterait confinée à des pilotes.

Tokenisation du marché des titres de créances négociables à court terme

Le groupe cible explicitement le marché des titres de créances négociables à court terme, et en particulier les NEU-CP (Negotiable European Commercial Paper) comme terrain d’expérimentation prioritaire. Ce segment est crucial pour le financement de court terme des entreprises et des institutions financières, tout en restant relativement standardisé, ce qui en fait un bon candidat pour la tokenisation.

Un exemple : une grande entreprise pourrait émettre ses NEU-CP sur une plateforme DLT, permettant à des investisseurs institutionnels de les souscrire et de les échanger avec des processus de règlement plus rapides et un suivi en temps quasi réel. Pour un trésorier d’entreprise, cela peut améliorer la flexibilité de financement ; pour un investisseur monétaire, l’enjeu sera de vérifier que les garanties opérationnelles et juridiques sont équivalentes, voire supérieures, à celles du marché traditionnel.

Modèles industriels pour les infrastructures de marché en DLT

Autre pilier : les futurs modèles industriels des infrastructures de marchés financiers reposant sur la DLT. Aujourd’hui, des acteurs comme les dépositaires centraux, les chambres de compensation ou les plateformes de négociation occupent des rôles bien identifiés. La question est de savoir comment ces fonctions se recomposeront dans un environnement où le registre est partagé.

Le groupe stratégique va analyser différentes configurations : maintien d’intermédiaires traditionnels adaptés au DLT, émergence de nouveaux acteurs techniques, ou modèles hybrides. Pour un investisseur, l’impact se traduira par le choix des intermédiaires, la nature des frais, et les niveaux de protection (par exemple en cas de défaillance d’un prestataire). L’enjeu est d’éviter une fragmentation excessive des infrastructures, qui compliquerait la lisibilité pour le marché.

Développement des fonds tokenisés

Enfin, le développement de fonds tokenisés constitue un chantier à part entière. Il s’agit de représenter les parts de fonds d’investissement sous forme de jetons sur DLT, avec la possibilité d’automatiser certaines opérations (souscriptions, rachats, distributions) et de simplifier la tenue de registre des porteurs.

On peut imaginer un fonds monétaire ou obligataire dont les parts sont uniquement émises sur un registre distribué. Un investisseur professionnel pourrait souscrire de manière plus fluide, un particulier y accéder via son établissement habituel, tandis que la société de gestion bénéficierait d’un suivi plus précis de la base d’investisseurs. Ces évolutions s’inscrivent dans un cadre plus large déjà en mouvement, comme l’illustre la doctrine récente sur la liquidité des OPCVM et FIA, qui vise à sécuriser la gestion des rachats dans différents contextes de marché.

Un enjeu européen : compétitivité et souveraineté de la finance digitale

Le groupe stratégique ne travaille pas en vase clos. Ses travaux s’inscrivent dans l’agenda de l’Union de l’épargne et de l’investissement, et dans un environnement où de grandes zones financières (Amérique du Nord, Asie) multiplient leurs propres initiatives de tokenisation. Une adoption trop lente de ces technologies pourrait affaiblir la position de la place financière européenne, voire poser des questions de souveraineté financière si les principales infrastructures étaient contrôlées hors d’Europe.

Les liens annoncés avec un groupe de travail franco-allemand sur la finance tokénisée vont dans ce sens : coordonner les approches, éviter les divergences réglementaires et accélérer l’émergence de standards communs. Pour un investisseur institutionnel européen, cela peut faciliter l’allocation transfrontalière dans des instruments tokenisés homogènes, plutôt que de devoir gérer des cadres fragmentés selon les pays.

Un calendrier structuré et un rapport attendu

Les travaux du groupe visent à accompagner la mise à disposition d’une monnaie numérique de banque centrale interbancaire dite de « gros » en euro par les banques centrales de l’Eurosystème. Dans cette perspective, un rapport est annoncé pour l’été 2026, avec des analyses techniques et des recommandations concrètes sur les différents chantiers (actifs de règlement, NEU-CP, infrastructures DLT, fonds tokenisés).

Pour les acteurs de marché, ce rapport constituera une référence pour orienter leurs propres projets. Il viendra compléter d’autres jalons réglementaires récents, comme le renforcement de la surveillance européenne des marchés financiers abordé dans plusieurs analyses, notamment autour du renforcement de la surveillance dans l’Union européenne. À terme, la cohérence entre ces différents textes et initiatives sera déterminante pour la lisibilité du cadre pour les investisseurs.

Ce que cela signifie pour un investisseur : opportunités et points de vigilance

Pour un investisseur professionnel, la tokenisation annoncée par ce groupe stratégique peut ouvrir de nouvelles façons d’accéder à la liquidité, de diversifier les canaux de financement et d’optimiser certains processus opérationnels. Pour un investisseur particulier, l’impact sera plus indirect au départ, via les fonds détenus, les produits distribués par les établissements ou les nouvelles formes de titres proposés dans le temps.

Dans tous les cas, la prudence reste de mise. La nature des risques n’est pas strictement nouvelle, mais leur combinaison évolue : risque de marché, risque opérationnel lié aux plateformes, risque juridique sur la reconnaissance des enregistrements sur DLT, risque de dépendance à certains fournisseurs technologiques. La compréhension de ces dimensions deviendra progressivement un élément de l’analyse d’un produit financier, au même titre que les frais ou la stratégie d’investissement.

Exemple pratique : une société de gestion face à un fonds tokenisé

Imaginons une société de gestion parisienne, déjà active sur les marchés obligataires, qui envisage de lancer un fonds tokenisé investissant en obligations d’entreprises. Elle doit analyser plusieurs points : la compatibilité de l’infrastructure DLT avec les exigences réglementaires, la capacité de son dépositaire à gérer des parts tokenisées, la manière de traiter les ordres des investisseurs institutionnels et, potentiellement, des plateformes de distribution.

Dans ce contexte, les travaux du groupe stratégique constituent une feuille de route : ils clarifient les attentes des autorités, les meilleures pratiques techniques, les modèles opérationnels soutenables. Pour les investisseurs qui souscriraient ce fonds, la question clé sera moins la forme « tokenisée » que la transparence sur la stratégie, les risques et le cadre opérationnel, dans la continuité de ce qui est attendu pour tout produit financier complexe ou innovant.

Principales thématiques de travail : synthèse pour les investisseurs

Pour permettre une vision rapide des enjeux, les thèmes abordés par le groupe peuvent être regroupés en quatre catégories principales, chacune ayant une traduction concrète pour les acteurs de marché.

Points clés à suivre pour les prochaines années

Pour garder une vision structurée de cette transformation, plusieurs catégories d’éléments méritent une attention particulière de la part des investisseurs :

• Évolutions réglementaires : textes européens et français encadrant les instruments financiers tokenisés et les infrastructures de marché.
• Projets pilotes réussis : émissions significatives sur DLT (obligations, NEU-CP, parts de fonds) et retour d’expérience des acteurs impliqués.
• Disponibilité de la monnaie numérique de banque centrale interbancaire : calendrier, modalités d’accès et scénarios d’articulation avec les actifs privés tokenisés.
• Adoption par les investisseurs institutionnels : volumes, types d’actifs concernés, intégration dans les mandats et stratégies.
• Infrastructure technologique : choix de plateformes, interopérabilité, gestion des risques cyber et continuité d’activité.

Suivre ces éléments permettra de distinguer les innovations durables des effets d’annonce, et d’intégrer progressivement la dimension « tokenisation » dans l’analyse globale des marchés.

FAQ – Questions fréquentes

Qu’est-ce que la tokenisation dans le secteur financier ?

La tokenisation consiste à représenter un instrument financier (action, obligation, titre de créance, part de fonds, etc.) sous forme de jeton numérique inscrit sur un registre distribué. Les droits associés à l’actif (propriété, transfert, éventuellement certains flux) sont alors gérés via ce registre. La nature juridique de l’instrument ne change pas nécessairement, mais la manière de l’émettre, de le détenir et de l’échanger est modernisée.

En quoi ce groupe stratégique concerne-t-il un investisseur particulier ?

Même si les travaux visent d’abord les acteurs professionnels et les infrastructures de marché, leurs effets se diffuseront aux particuliers via les produits d’épargne (fonds, assurance vie, produits structurés). Un particulier pourra, à terme, détenir des parts de fonds ou des obligations émises sur DLT sans nécessairement voir la différence au quotidien, mais avec des processus de souscription, de règlement et de reporting potentiellement plus fluides.

Les instruments financiers tokenisés sont-ils plus risqués ?

Le risque financier lié à l’actif sous-jacent ne change pas du seul fait de la tokenisation. En revanche, de nouveaux risques apparaissent ou prennent plus d’importance : risques technologiques (plateforme, cybersécurité), risques opérationnels (erreurs de paramétrage, dépendance à certains prestataires), risques juridiques (reconnaissance des enregistrements sur DLT). Il est donc essentiel d’examiner à la fois le produit et l’infrastructure qui le porte.

Quel est le rôle de la monnaie numérique de banque centrale interbancaire dans ce dispositif ?

La monnaie numérique de banque centrale interbancaire, dite de « gros », est destinée aux règlements entre institutions financières. Dans un environnement où les actifs sont tokenisés sur DLT, elle permet de régler les transactions avec un actif de règlement sûr et standardisé, émis par la banque centrale. Cela réduit le risque de règlement et facilite l’intégration des marchés tokenisés dans l’architecture financière existante.

Où trouver des informations fiables sur ces évolutions ?

Les publications des autorités publiques (comme l’Autorité des marchés financiers, la Banque de France ou la Direction générale du Trésor), ainsi que les analyses spécialisées sur la finance digitale, fournissent un cadre de référence. Il est recommandé de privilégier des sources pédagogiques et documentées, qui distinguent clairement information générale et avis personnalisé, et de suivre régulièrement les mises à jour pour tenir compte de l’évolution du cadre réglementaire et technologique.

Source : AMF – https://www.amf-france.org/fr

Claire D.

Après plus de 15 ans d’expérience en veille et gestion documentaire pour divers organismes européens de régulation financière et places de marché. Experte des bases de données professionnelles et des flux réglementaires, elle surveille chaque jour les dernières actualités économiques et financières afin de vous tenir informé(e) de tout ce qui compte pour vos décisions d’investissement.